【宏觀洞見】高頻數(shù)據觀察：購車需求逐步釋放，大宗商品價格分化

新華財經北京4月3日電（分析師朱嘉林）高頻數(shù)據顯示，2025年3月經濟運行延續(xù)回升態(tài)勢。近日印發(fā)的《提振消費專項行動方案》提出，適時降低住房公積金貸款利率，擴大住房公積金使用范圍，后續(xù)關注房地產優(yōu)化政策的進一步落地。購車需求逐步釋放，今年以舊換新政策發(fā)布早、實施早，對3月車市起到積極推動作用。工業(yè)生產有所回暖，基建項目穩(wěn)步推進，帶動水泥、鋼材需求回升。大宗商品價格分化，原油價格在供給端波動和地緣擾動等因素影響下止跌回升，銅價受關稅預期影響上漲，鋁價則出現(xiàn)下跌。

一、上游行業(yè)

煤炭市場進入傳統(tǒng)淡季，動力煤價格持續(xù)走低。3月31日，秦皇島港Q5500k動力末煤平倉價報收665元／噸，較月初下跌3.1%。元宵節(jié)過后，礦區(qū)全面復工復產，煤炭供應逐步恢復至正常水平。需求方面，進入3月，全國大部分地區(qū)氣溫回升，電廠日耗在供暖結束后季節(jié)性回落，而非電行業(yè)需求改善有限，終端企業(yè)僅維持剛需采購，煤炭市場總體處于偏寬松格局。

多重因素共振，國際油價止跌回升。3月上旬，國際油價跌至近三年新低。一方面，原油供應增加預期導致油價承壓，OPEC+于3月3日聲明稱，將從4月1日起通過逐步解除每日220萬桶的自愿減產來實施增產計劃。另一方面，美國庫存超市場預期增加，需求端走弱進一步加大油價下行壓力。進入3月下旬，美國加強對伊朗石油產業(yè)的制裁力度，并宣布將于4月2日起對購買委內瑞拉石油和天然氣的國家加征25%的關稅。此外，OPEC+七大成員國發(fā)布新的減產計劃，用于補償此前超出配額的石油產量，緩解了原油市場供應端過剩擔憂，推動國際油價止跌回升。截至3月31日，WTI、布倫特油價分別報收71.5美元／桶、74.7美元／桶，較月初分別上漲4.5%、4.4%。

受關稅預期影響，銅價大幅走高。3月31日，LME銅、鋁期貨收盤價分別報收于9710美元／噸、2533美元／噸，較月初分別變動3.3%、-3.0%。美國政府于2月25日啟動銅進口安全調查，市場預期銅關稅可能加快落地，推動銅價上漲。鋁方面，美國宣布加征汽車關稅，引發(fā)汽車消費下降擔憂，進而削弱汽車市場對鋁的消費預期。

二、中游行業(yè)

成本端支撐偏弱，鋼材價格震蕩下跌。3月31日，螺紋鋼、熱軋板卷價格分別報收3342元／噸、3360元／噸，較月初分別下跌2.8%、3.4%。3月份鋼材價格走弱，一方面，鋼企生產成本降低，鐵礦石、焦炭等原料成本下行推動鋼價下跌；另一方面，鋼企陸續(xù)復產，整體供應端產量增加。需求端方面，隨著項目全面開工以及資金陸續(xù)到位，鋼材市場整體需求有所回升，3月份螺紋鋼表觀需求量均值為235.5萬噸，較去年同期增長2.5%。庫存方面，據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會，3月下旬，21個城市5大品種鋼材社會庫存1036萬噸，環(huán)比減少49萬噸，下降4.5%，庫存繼續(xù)下降。

項目資金到位情況較好，水泥需求迎來季節(jié)性回升。3月31日，全國水泥價格指數(shù)報收127.8點，較月初上漲6.4%。分區(qū)域來看，華北、華東、中南、西北、西南地區(qū)分別上漲13.7%、7.8%、4.3%、2.9%、0.2%，東北地區(qū)與上月基本持平。3月中下旬以來，氣溫持續(xù)回升，施工條件好轉，加之樣本建筑工地資金到位率續(xù)增，下游需求顯著回升。3月份，全國水泥發(fā)運率均值為36.2%，較去年同期提高6個百分點。

產銷率好轉，玻璃庫存止升回落。3月31日，南華玻璃指數(shù)報收1413.0點，較月初下跌3.7%。庫存方面，3月中下旬以來隨著需求季節(jié)性恢復，加工企業(yè)進行階段性補庫，下游詢價頻繁，產銷率提升帶動玻璃生產企業(yè)庫存止升回落。據隆眾資訊，截至3月27日當周，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6701.2萬重箱，創(chuàng)一個月新低，周環(huán)比降幅3.5%，折庫存天數(shù)30.2天，較上期減少1.1天。

三、下游行業(yè)

樓市政策持續(xù)優(yōu)化，多地紛紛上調貸款額度。近期印發(fā)的《提振消費專項行動方案》提出，適時降低住房公積金貸款利率，擴大住房公積金使用范圍。近日，深圳、鄭州等地相繼對住房公積金進行優(yōu)化調整。3月24日開始實施的深圳住房公積金新政明確，個人申請最高基礎額度從50萬元提高至60萬元，家庭申請最高基礎額度從90萬元提高至110萬元，并進一步調整住房公積金貸款最高額度上浮情形和比例，符合多種上浮情形可累加上浮比例，最高可達110%。

各地區(qū)以舊換新政策發(fā)布，購車需求逐步釋放。3月1-23日，全國乘用車市場零售日均銷量為5.0萬輛，環(huán)比增長25%，同比增長18%；批發(fā)市場日均銷量為5.7萬輛，環(huán)比增長33%，同比增長16%。乘聯(lián)會表示，3月的增量因素主要來自政策驅動和節(jié)后車市自然回暖拉動，隨著各地區(qū)以舊換新政策的逐步發(fā)布，車市進入節(jié)后回暖周期。3月1-23日，新能源車零售環(huán)比增長40%，同比增長30%，今年以來累計同比增長34%，銷量保持高速增長。

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編輯：杜少軍

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