債市日報：4月16日

新華財經(jīng)北京4月16日電（王菁）債市周三（4月16日）偏強整理，日內(nèi)特別國債發(fā)行安排短暫擾動市場，部分投機機構(gòu)止盈離場，午后逐漸趨穩(wěn)，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)延續(xù)回落，整體幅度在1BP以內(nèi)；公開市場單日凈回籠144億元，資金利率轉(zhuǎn)為上行。

機構(gòu)認為，二季度外需或是基本面的拖累項，降準可期、降息仍需要時間，而對沖政策力度相機抉擇，債市機會仍大于風(fēng)險，但下行空間有限。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.13%報120.040，10年期主力合約漲0.15%報109.135，5年期主力合約漲0.10%報106.39，2年期主力合約漲0.02%報102.562。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，截至發(fā)稿，10年期國開債“25國開05”收益率下行1.25BP報1.6925%，10年期國債“25附息國債04”收益率下行2BPs報1.635%，30年期國債“24特別國債06”收益率下行0.25BP報1.8525%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤下跌0.55%，報417.68點，成交金額492.25億元。京源轉(zhuǎn)債、歐通轉(zhuǎn)債、震裕轉(zhuǎn)債、天路轉(zhuǎn)債、奧飛轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌7.59%、6.96%、5.66%、4.56%、4.41%。太能轉(zhuǎn)債、恒鋒轉(zhuǎn)債、金丹轉(zhuǎn)債、華鋒轉(zhuǎn)債、陽谷轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲9.45%、6.89%、2.47%、2.39%、2.22%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r間4月15日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌0.22BP報3.8407%，3年期美債收益率跌1.11BP報3.853%，5年期美債收益率跌2.98BPs報3.9821%，10年期美債收益率跌4.09BPs報4.3311%，30年期美債收益率跌3.74BPs報4.7727%。

亞洲市場方面，日債收益率普遍下行，10年期日債收益率下行8.8BPs至1.288%，3年期和5年期日債收益率分別走低4.7BPs和5.6BPs，現(xiàn)報0.679%和0.831%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r間4月15日，10年期法債收益率漲2.2BPs報3.291%，10年期德債收益率漲2.3BPs報2.530%，10年期意債收益率漲3.8BPs報3.713%，10年期西債收益率漲2.9BPs報3.237%。其他市場方面，10年期英債收益率跌1.6BP報4.646%。

【一級市場】

財政部2期國債中標收益率均低于中債估值。財政部91天、182天期國債加權(quán)中標收益率分別為1.3522%、1.3832%，邊際中標收益率分別為1.3845%、1.4443%，全場倍數(shù)分別為3.43、2.55，邊際倍數(shù)分別為2.09、2.8。

農(nóng)發(fā)行3期金融債中標收益率多數(shù)低于中債估值。農(nóng)發(fā)行1.0932年、3年、10年期金融債中標收益率分別為1.4540%、1.7330%、1.7754%，全場倍數(shù)分別為3.21、5.51、3.41，邊際倍數(shù)分別為2.15、1、3.03。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，4月16日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1045億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標量1045億元，中標量1045億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1189億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠144億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.7BP報1.708%；7天期上行0.1BP報1.696%；14天期上行0.7BP報1.757%；1個月期下行0.4BP報1.772%。

【機構(gòu)觀點】

國泰海通證券：現(xiàn)階段降準降息預(yù)期的兌現(xiàn)節(jié)奏可能偏慢，但資金利率下行確定性較強，建議從久期策略向票息策略切換，通過質(zhì)押融資適度加杠桿以提升組合的靜態(tài)收益，關(guān)注長端信用債、二永債、政金債以及超長地方債等具有票息凸點特征的品種。

華泰固收：二季度國內(nèi)關(guān)注重點在于外需沖擊以及就業(yè)壓力。內(nèi)需政策也會積極對沖，尤其大行等穩(wěn)信貸任務(wù)會更重，央行也會從總量和結(jié)構(gòu)兩方面發(fā)力。對債市而言，關(guān)稅博弈進入新階段，多重因素交織且難于預(yù)判，只能“看短做短”。

中信建投：由于超高的“非理性”關(guān)稅在稅率計算上經(jīng)濟意義有限，本輪美債利率大幅上行主要是由于在美國信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險加劇的情況下，美債遭遇大量拋售，作為傳統(tǒng)“避險資產(chǎn)”的功能降低。近期交易主要集中于關(guān)稅而非經(jīng)濟數(shù)據(jù)和基本面，短期內(nèi)美債利率中樞或上移，寬幅震蕩，且因“非理性”關(guān)稅政策振幅較大。

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編輯：王柘

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